كانت فرضية الأسواق الفعالة تاريخياً أحد الأركان الأساسية للأكاديمية المالية ابحاث. مقترح من جامعة يوجين فاما في جامعة شيكاغو في الستينيات ، المفهوم العام لفرضية الأسواق الفعالة هو أن المالية الأسواق "فعالة من الناحية المعلوماتية" - بمعنى آخر ، أن أسعار الأصول في الأسواق المالية تعكس جميع المعلومات ذات الصلة حول الأصل. أحد آثار هذه الفرضية هو أنه نظرًا لعدم وجود تسعير مستمر للأصول ، فمن المستحيل عمليًا التنبؤ باستمرار قيم الاسعار من أجل "التغلب على السوق" - أي تحقيق عوائد أعلى من السوق ككل في المتوسط دون تكبد مخاطر أكبر من السوق.
الحدس الكامن وراء فرضية الأسواق الفعالة واضح جدًا - إذا كان سعر السوق للسهم أو السند كانت أقل مما يمكن أن تشير إليه المعلومات المتاحة ، يمكن للمستثمرين (وسوف) يربحون (بشكل عام عبر استراتيجيات المراجحة) عن طريق شراء الأصل. هذه الزيادة في الطلب ، مع ذلك ، من شأنه أن يدفع سعر الأصل إلى أن يصبح "أقل من سعره". على العكس ، إذا كان سعر السوق للسهم أو السندات أعلى مما المعلومات المتاحة تشير إلى أنه يجب أن يكون ، يمكن للمستثمرين (و) تحقيق الربح من خلال بيع الأصل (إما بيع الأصل بشكل مباشر أو بيع أصل قصير لا يفعلونه) خاصة). في هذه الحالة ، ستؤدي الزيادة في عرض الأصل إلى انخفاض سعر الأصل إلى أن لم يعد "مبالغًا فيه". في كلتا الحالتين ، فإن دافع الربح للمستثمرين في هذه الأسواق سيؤدي إلى التسعير "الصحيح" للأصول وعدم وجود فرص ثابتة للربح الزائد المتبقي في السوق الطاولة.
من الناحية الفنية ، تأتي فرضية الأسواق الفعالة في ثلاثة أشكال. الشكل الأول يعرف بالشكل الضعيف (أو كفاءة ضعيفة الشكل) ، تفترض أنه لا يمكن التنبؤ بأسعار الأسهم المستقبلية من المعلومات التاريخية حول الأسعار والعائدات. بعبارة أخرى ، يشير الشكل الضعيف لفرضية الأسواق الفعالة إلى أن أسعار الأصول تتبع المشي العشوائي وأن أي معلومات يمكن استخدامها للتنبؤ بالأسعار المستقبلية مستقلة عن الماضي الأسعار.
الشكل الثاني المعروف بالشكل شبه القوي (أو كفاءة شبه قوية) ، تشير إلى أن أسعار الأسهم تتفاعل على الفور تقريبًا مع أي معلومات عامة جديدة حول أحد الأصول. بالإضافة إلى ذلك ، يدعي الشكل شبه القوي لفرضية الأسواق الفعالة أن الأسواق لا تبالغ في رد الفعل أو عدم رد الفعل تجاه المعلومات الجديدة.
الشكل الثالث المعروف بالصيغة القوية (أو كفاءة شكل قوي) ، تنص على أن أسعار الأصول تتكيف بشكل فوري تقريبًا ليس فقط مع المعلومات العامة الجديدة ولكن أيضًا مع المعلومات الخاصة الجديدة.
ببساطة أكبر ، يشير الشكل الضعيف لفرضية الأسواق ذات الكفاءة إلى أن المستثمر لا يمكنه التغلب على السوق باستمرار باستخدام نموذج يستخدم فقط الأسعار والعائدات التاريخية كمدخلات ، يشير الشكل شبه القوي لفرضية الأسواق الفعالة إلى أنه لا يمكن للمستثمر التغلب على السوق باستمرار باستخدام نموذج يشتمل على كل ما هو متاح للجمهور المعلومات ، والشكل القوي لفرضية الأسواق الفعالة يعني أن المستثمر لا يمكنه التغلب على السوق باستمرار حتى لو تضمن نموذجه معلومات خاصة حول ميزة.
هناك شيء واحد يجب وضعه في الاعتبار فيما يتعلق بفرضية الأسواق الفعالة وهو أنه لا يعني أنه لا يوجد أحد يربح من تعديلات أسعار الأصول. حسب المنطق المذكور أعلاه ، تذهب الأرباح إلى المستثمرين الذين تحرك أفعالهم الأصول إلى أسعارها "الصحيحة". في ظل افتراض وصول مستثمرين مختلفين إلى السوق أولاً في كل حالة من هذه الحالات ، ومع ذلك ، لا يوجد مستثمر واحد قادر دائمًا على الربح من تعديلات الأسعار هذه. (هؤلاء المستثمرون الذين تمكنوا دائمًا من المشاركة في الإجراء أولاً سيفعلون ذلك ليس لأن أسعار الأصول كانت متوقعة ولكن لأن لديهم ميزة إعلامية أو تنفيذية ، وهو ما لا يتعارض حقًا مع مفهوم السوق كفاءة.)
إن الأدلة التجريبية لفرضية الأسواق الفعالة مختلطة إلى حد ما ، على الرغم من دحض الفرضية القوية بشكل ثابت. خاصه، التمويل السلوكي يهدف الباحثون إلى توثيق الطرق التي تكون فيها الأسواق المالية غير فعالة والمواقف التي يمكن فيها التنبؤ بأسعار الأصول جزئيًا. بالإضافة إلى ذلك ، يتحدى باحثو التمويل السلوكي فرضية الأسواق الفعالة بشأن النظرية أسس بتوثيق كل من التحيزات المعرفية التي تدفع سلوك المستثمرين بعيدا عن العقلانية و حدود ل موازنة تمنع الآخرين من الاستفادة من التحيزات المعرفية (ومن خلال ذلك ، الحفاظ على كفاءة الأسواق).