من أجل فهم أسعار الفائدة السلبية ، من المهم أن تأخذ خطوة للخلف وتفكر في أسعار الفائدة بشكل عام. ببساطة ، سعر الفائدة هو معدل العائد على المدخرات. على سبيل المثال ، بنسبة 5٪ سنويًا سعر الفائدة، $ 1 الذي تم حفظه اليوم سيعود بـ 1.05 دولارًا بعد عام واحد من الآن. فيما يلي بعض النقاط الأخرى ذات الصلة بشأن أسعار الفائدة:
من الناحية الرياضية ، تعمل أسعار الفائدة السلبية بنفس الطريقة التي تعمل بها المكافئات الإيجابية الأكثر شيوعًا. لترى كيف نلقي نظرة على بعض الأمثلة:
افترض أن سعر الفائدة الاسمي يساوي 2٪ في السنة. في هذه الحالة ، سيعود $ 1 الذي تم حفظه اليوم بـ $ 1 * (1 + .02) = $ 1.02 بعد عام واحد من الآن.
افترض الآن أن سعر الفائدة الاسمي يساوي -2٪ في السنة. في هذه الحالة ، سيعود $ 1 الذي تم حفظه اليوم بـ $ 1 * (1 + -.02) = $ 0.98 بعد عام واحد من الآن.
افترض أن سعر الفائدة الحقيقي يساوي 3٪ في السنة. في هذه الحالة ، سيتمكن $ 1 الذي تم توفيره اليوم من شراء المزيد من العناصر بنسبة 3٪ في العام المقبل (على سبيل المثال ، سيكون لدى واحد 1.03 ضعف القوة الشرائية).
افترض الآن أن سعر الفائدة الحقيقي يساوي -3٪ سنويًا. في هذه الحالة ، سيتمكن $ 1 الذي تم توفيره اليوم من شراء 3٪ من العناصر الأقل في العام المقبل (على سبيل المثال ، سيكون لدى واحد 0.97 ضعف القدرة الشرائية).
كما أن سعر الفائدة الاسمي يساوي سعر الفائدة الحقيقي بالإضافة إلى معدل التضخم ، بغض النظر عما إذا كانت أسعار الفائدة الأساسية إيجابية أو سلبية.
من الناحية النظرية ، فإن أسعار الفائدة الحقيقية السلبية تكون أكثر منطقية من أسعار الفائدة الاسمية السلبية ، لأنها ترقى ببساطة إلى انخفاض في القوة الشرائية. على سبيل المثال ، إذا كانت أسعار الفائدة الاسمية عند 2٪ و التضخم عند 3٪ ، فإن سعر الفائدة الحقيقي يساوي -1٪. إن الأموال التي يضعها المستثمرون في البنك تنمو فعلاً بالمعنى الاسمي ، لكن التضخم يتغلب على العائد الاسمي من حيث القوة الشرائية.
من ناحية أخرى ، تأخذ أسعار الفائدة الاسمية السلبية القليل من التعود عليها. بعد كل شيء ، معدل الفائدة الاسمي -2 ٪ في السنة يعني أن المدخر الذي يودع دولارًا واحدًا في البنك سيحصل على 98 سنتًا بعد عام واحد. من سيفعل ذلك عندما يمكنهم الاحتفاظ بالنقود تحت مرتبهم بدلاً من ذلك والحصول على دولار واحد بعد عام واحد بدلاً من ذلك؟
الجواب البسيط في معظم الحالات هو أن هناك تكاليف لوجستية مرتبطة بإبقاء النقد تحت فراش المرء - الأكثر وضوحا ، من الحكمة أن تشتري خزنة للنقود ، التي لها تكاليفها خاصة. بهذا المنطق ، من المنطقي أن أسعار الفائدة الاسمية السلبية لن تكون تلقائيًا جعل جميع المدخرين يأخذون أموالهم من البنوك ويضعونها تحت سيطرتهم الحقيقية أو المجازية. فرشات. من المحتمل ألا يرغب العملاء المؤسسيون الكبار ، على وجه الخصوص ، في تحمل مشكلة اكتشاف ما يجب فعله بالتسليم المادي لمبالغ نقدية كبيرة. ومع ذلك ، فإن الحافز لإزالة هذه العوائق اللوجستية يزداد مع زيادة أسعار الفائدة الاسمية. علاوة على ذلك ، تحدث أسعار الفائدة الاسمية السلبية أحيانًا بشكل ضمني من خلال فرض الرسوم المصرفية دون التسبب في هروب جميع العملاء.
يشير السيناريو أعلاه إلى موقف يتم فيه تحديد أسعار الفائدة السلبية مباشرة. وتجدر الإشارة إلى أن أسعار الفائدة الاسمية السلبية يمكن أن تنشأ أيضًا بشكل غير مباشر إذا ارتفعت أسعار السندات إلى مستويات عالية بما يكفي لتحقيق عوائد سلبية. (تنشأ الاختلافات اللوجستية بشكل رئيسي من حقيقة أن عوائد السندات يتم تحديدها إلى حد كبير في الأسواق الثانوية).
عند النظر في أسعار الفائدة غير السالبة فقط ، تواجه السياسة النقدية قيودًا مهمة - إذا تم تخفيضها تعمل أسعار الفائدة الاسمية كمحفز اقتصادي ، ثم ما يجب على البنك المركزي القيام به عند أسعار الفائدة الاسمية ضرب صفر؟ في هذا العالم غير السلبي ، يجب على البنك المركزي أن يلجأ إلى وسائل أخرى للتحفيز النقدي - ربما التسهيل الكمي ، الذي يهدف إلى تغيير مجموعة مختلفة من أسعار الفائدة من النقدية التقليدية سياسات. بدلاً من ذلك ، يترك الاقتصاد مع التحفيز المالي لأنه يعني فقط محاولة مساعدة الاقتصاد ركود اقتصادي، الذي يأتي مع مجموعة من الصعوبات الخاصة به.
حتى الماضي القريب ، لم يكن من المستغرب أن تكون أسعار الفائدة الاسمية السلبية منطقة مجهولة في الأساس ، وحتى بعض قادة البنك المركزي غير متأكدين من كيفية إدخال أسعار الفائدة الاسمية السلبية ستلعب. على الرغم من هذه المخاوف ، نفذت العديد من البنوك المركزية معدلات فائدة رمزية سلبية ، وحتى وقالت رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي جانيت يلين أنها ستفكر في مثل هذه الاستراتيجية إذا اعتبرت ضروري.
وبقدر ما هو معروف حاليًا ، لا تؤدي أي من هذه السياسات إلى هجرة جماعية للأموال من الأنظمة المصرفية في هذه البلدان. (لكي نكون منصفين ، يتم تنفيذ معظم سياسات أسعار الفائدة السلبية بحيث تستهدف البنوك التجارية بدلاً من عملاء البنوك مباشرة ، ولكن تميل معدلات الفائدة المختلفة تكون ردود فعل السوق متضاربة إلى حد ما (على الرغم من أن أسعار الفائدة المنخفضة تؤدي عمومًا إلى رد فعل إيجابي في السوق). بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تؤدي أسعار الفائدة الاسمية السلبية أيضًا إلى التضخم وانخفاض قيمة العملة ، ولكن هذا في الواقع هو الهدف المطلوب لسياسة سعر الفائدة الاسمي السلبي في بعض الحالات.
يمكن أن يؤدي تطبيق أسعار الفائدة الاسمية السلبية إلى تغييرات في السلوك تتجاوز بكثير القطاع المصرفي نفسه. تتضمن الاعتبارات الثانوية أشياء مثل ما يلي:
ليس من المستغرب أن أسعار الفائدة الاسمية السلبية لا تخلو من منتقديها. على المستوى الأساسي ، يؤكد البعض أن أسعار الفائدة السلبية تتعارض مع الفكرة الأساسية للادخار والدور الذي يلعبه الادخار في الاقتصاد. يدعي البعض ، مثل بيل غروس ، أن أسعار الفائدة الاسمية السلبية هي تهديدًا لفكرة الرأسمالية نفسها. بالإضافة إلى ذلك ، تؤكد دول مثل ألمانيا أن نماذج الأعمال لمؤسساتها المالية تعتمد بشكل حاسم على أسعار الفائدة الاسمية الإيجابية، وخاصة عندما يتم النظر في منتجات مثل التأمين.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن قانونية أسعار الفائدة الاسمية السلبية موضع تساؤل في بعض الولايات القضائية. في الولايات المتحدة ، على سبيل المثال ، ليس من الواضح ما إذا كان قانون الاحتياطي الفيدرالي يسمح بتنفيذ مثل هذه السياسة مباشرة