في عام 2004 ، قضت سيدة الأعمال الشهيرة والشخصية التلفزيونية مارثا ستيوارت خمسة أشهر في السجن الفيدرالي في ألدرسون في وست فرجينيا. بعد أن أمضت وقتها في معسكر السجن الفيدرالي ، تم وضعها على سنتين إضافيتين من الإفراج تحت الإشراف ، وقضى جزء منها في الحبس المنزلي. ما هي جريمتها؟ كانت القضية تتعلق بالتداول من الداخل.
ما هو التداول من الداخل؟
عندما يسمع معظم الناس مصطلح "التداول من الداخل" ، فإنهم يفكرون في الجريمة. ولكن من خلال تعريفها الأساسي ، فإن التداول من الداخل هو تداول أسهم شركة عامة أو أوراق مالية أخرى من قبل أفراد يمكنهم الوصول إلى معلومات غير عامة أو من الداخل عن الشركة. يمكن أن يشمل ذلك شراء وبيع الأسهم بشكل قانوني قانوني من قبل المطلعين على الشركة. ولكن يمكن أن يشمل أيضًا الإجراءات غير القانونية للأفراد الذين يحاولون الاستفادة من التجارة بناءً على تلك المعلومات الداخلية.
التداول الداخلي القانوني وغير القانوني
التداول من الداخل القانوني هو أمر شائع بين الموظفين الذين يمتلكون خيارات الأسهم أو الأسهم. التداول من الداخل قانوني عندما يقوم هؤلاء المطلعون من الشركات بالتداول في الأسهم الخاصة بشركتهم وتقديم تقرير هذه الصفقات إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) من خلال ما يُعرف ببساطة باسم Form 4. بموجب هذه القواعد ، لا يعتبر التداول من الداخل سريًا حيث يتم إجراء التداول علنًا. التداول القانوني من الداخل ليس سوى خطوات قليلة من نظيره غير القانوني.
يصبح التداول من الداخل غير قانوني عندما يبني الشخص تجارته في الأوراق المالية لشركة عامة على معلومات لا يعرفها الجمهور. ليس فقط من غير القانوني تداول الأسهم الخاصة بك في شركة بناءً على هذه المعلومات الداخلية ، ولكن من غير القانوني أيضًا توفيرها شخص آخر لديه هذه المعلومات ، نصيحة إذا جاز التعبير ، حتى يتمكنوا من اتخاذ إجراءات مع حيازات الأسهم الخاصة بهم باستخدام ذلك معلومات.
تتمثل مهمة هيئة الأوراق المالية والبورصات في التأكد من أن جميع المستثمرين يتخذون القرارات بناءً على نفس المعلومات. بكل بساطة ، يعتقد أن التجارة الداخلية غير القانونية تدمر هذا المستوى من اللعب. التصرف بناءً على نصيحة الأسهم الداخلية هو بالضبط ما اتهمته مارثا ستيوارت. دعونا نلقي نظرة على قضيتها.
قضية مارثا ستيوارت من الداخل
في عام 2001، مارثا ستيوارت باعت كل أسهمها في شركة ImClone للتكنولوجيا الحيوية. بعد ذلك بيومين فقط ، انخفض سهم ImClone بنسبة 16٪ بعد أن تم الإعلان عنه علنًا ادارة الاغذية والعقاقير لم توافق على المنتج الصيدلاني الأساسي ImClone ، Erbitux. من خلال بيع أسهمها في الشركة قبل الإعلان والانخفاض اللاحق في قيمة السهم ، تجنبت ستيوارت خسارة 45،673 دولارًا. ومع ذلك ، لم تكن الوحيدة التي استفادت من البيع السريع. كما أمر الرئيس التنفيذي لشركة ImClone في ذلك الوقت ، Sam Waksal ، ببيع حصته الواسعة في الشركة ، وهي حصة تبلغ 5 ملايين دولار على وجه الدقة ، قبل نشر الأخبار.
كان من السهل على المنظمين تحديد وإثبات الحالة غير القانونية للتجارة الداخلية ضد Waskal. حاول الوكيل تجنب الخسارة بناءً على المعرفة غير العامة بقرار إدارة الغذاء والدواء ، والذي كان يعرفه سيضر بقيمة السهم ولم يلتزم بقواعد لجنة البورصة (SEC) وبالتالي. أثبتت قضية ستيوارت أنها أكثر صعوبة. في حين أن ستيوارت قامت بالتأكيد ببيع مخزونها في الوقت المناسب بشكل مريب ، كان على المنظمين أن يثبتوا أنها تصرفت بناءً على معلومات داخلية لتجنب الخسارة.
محاكمة التداول الداخلي لمارثا ستيوارت وإصدار الأحكام
أثبتت القضية المرفوعة ضد مارثا ستيوارت أنها أكثر تعقيدًا مما كان يتصور أولاً. على مدار التحقيق و محاكمة، ظهر أن ستيوارت تصرف على قطعة من المعلومات غير العامة ، لكن المعلومات لم تكن معرفة صريحة بقرار إدارة الغذاء والدواء حول الموافقة على عقار ImClone. تصرفت ستيوارت بالفعل بناءً على نصيحة من وسيط ميريل لينش ، بيتر باكانوفيتش ، الذي عمل أيضًا مع واسكال. عرف باكانوفيتش أن واسكال كان يحاول تفريغ حصته الكبيرة في شركته ، وبينما فعل ذلك لا يعرف بالضبط لماذا ، أخطأ ستيوارت في تصرفات وكالة وصال التي أدت إلى بيعها تشارك.
لتوجيه الاتهام إلى ستيوارت بالتداول من الداخل ، يجب أن تثبت أنها تصرفت بناء على معلومات غير عامة. لو تم تداول ستيوارت بناءً على المعرفة بقرار إدارة الأغذية والأدوية (FDA) ، لكانت القضية قوية ، لكن ستيوارت كان يعلم فقط أن واسكال قد باع أسهمه. لبناء حالة تداول قوية من الداخل ، فيجب إثبات أن البيع انتهك بعض واجبات ستيوارت بالامتناع عن التداول بناءً على المعلومات. لم يكن ستيوارت عضوًا في مجلس الإدارة أو تابعًا لـ ImClone بأي شكل آخر ، ولم يتحمل هذا الواجب. ومع ذلك ، تصرفت بناءً على معلومة علمت أنها خرقت واجب وسيطها. في الجوهر ، يمكن إثبات أنها عرفت أن أفعالها مشكوك فيها على الأقل وغير قانونية في أسوأ الأحوال.
في نهاية المطاف ، أدت هذه الحقائق الفريدة المحيطة بالقضية ضد ستيوارت إلى قيام المدعين بالتركيز على سلسلة الأكاذيب التي أخبرت ستيوارت بتغطيتها الحقائق المتعلقة بتجارتها. حكم على ستيوارت بالسجن لمدة 5 شهور السجن حان الوقت لعرقلة العدالة والتآمر بعد إسقاط رسوم التداول من الداخل والأوراق المالية تزوير تم رفض التهم. بالإضافة إلى عقوبة السجن ، استقرت ستيوارت أيضًا مع لجنة الأوراق المالية والبورصات في قضية منفصلة ولكن ذات صلة بها ودفعت غرامة أربعة أضعاف مبلغ الخسارة التي تجنبتها بالإضافة إلى الفائدة ، والتي وصلت إلى إجمالي ضخم $195,000. كما أُجبرت على التنحي عن منصب الرئيس التنفيذي من شركتها مارثا ستيوارت ليفينج أومنيميديا لمدة خمس سنوات.
العقوبات والمكافآت المرتبطة بالتداول من الداخل
وفقًا لموقع SEC ، هناك ما يقرب من 500 إجراء إنفاذ مدني كل عام ضد الأفراد والشركات التي تنتهك قوانين الأوراق المالية. التداول من الداخل هو أحد القوانين الأكثر شيوعًا المكسورة. تعتمد العقوبة على التجارة الداخلية غير القانونية على الوضع. يمكن تغريم الشخص ، ومنعه من الجلوس في مجلس الإدارة أو مجلس إدارة شركة عامة ، وحتى السجن.
يسمح قانون سوق الأوراق المالية لعام 1934 في الولايات المتحدة لهيئة الأوراق المالية والبورصة إعطاء مكافأة أو مكافأة لشخص يعطي اللجنة معلومات تؤدي إلى غرامة من الداخل تجارة.